上年同期4.92亿元
同比增长 49.06%
688455 · 科捷智能2026 年半年度报告 · 1—6月
收入增长，扣非仍亏，经营现金净流出。
这份财报改善了什么，又有哪些尚未改善？沿着收入、利润来源和现金，分开看已披露的结果与仍需验证的判断。
先读结论 · 本页分析
营收扩大，但毛利率下滑、扣非亏损扩大；归母转正伴随大额非经常性损益。经营现金净流出虽收窄，仍需验证订单兑现和持续回款。
公司做什么：提供智能物流与智能制造系统及产品，覆盖输送、分拣、仓储和智能工厂等。项目交付、收入确认与收款可能处在不同阶段。
01 / 重点变化
规模扩大了，盈利表现却分化了
以下均为2026年1—6月，对比2025年1—6月；没有混入单季数据。
上年同期21.68%
下降 8.97个百分点
上年同期−3,727.71万元
由亏转盈，还要拆开来源
上年同期−4,158.95万元
亏损扩大，尚未转正
毛利率怎么算，下降说明什么？
用合并营业收入减营业成本，再除以营业收入。本期毛利93,181,534.06元，上年同期106,629,288.62元；收入增长时，毛利额反而减少13,447,754.56元。
本期：（733,148,715.89 − 639,967,181.83）÷ 733,148,715.89 ≈ 12.71%；上年同期约21.68%。这里没有使用“营业总成本”计算毛利率。
公司解释：部分低毛利标杆项目确认收入、前置投入和汇率波动等影响盈利。原因与后续改善预期是公司说明，不代表这些影响已经消失。
02 / 利润来源
转正的利润，主要靠什么支撑？
先用归母与扣非勾稽，再看非经常性损益的构成。
原表 + 本页复算
非经常性损益超过本期归母净利
归母净利润5,650.18万元，减去非经常性损益合计13,691.57万元，得到扣非归母净利润−8,041.40万元。单看归母转正，无法证明经营盈利已经恢复。
原值复算（元）：56,501,756.04 − 136,915,720.18 = −80,413,964.14。
| 利润口径 | 2026年1—6月 | 2025年1—6月 | 本页复算增减 |
|---|---|---|---|
| 扣非归母净利润 | −8,041.40 | −4,158.95 | −3,882.45 |
| 非经常性损益净额 | 13,691.57 | 431.23¹ | +13,260.34 |
| 归母净利润 | 5,650.18 | −3,727.71 | +9,377.89 |
¹ 上年同期非经常性损益净额由归母减扣非复算：−37,277,125.86 −（−41,589,451.52）= 4,312,325.66元，并非本期非经常性损益表中的上期明细。表内金额四舍五入。
股权投资估值变化贡献较大
公司称单笔产业方股权投资产生公允价值变动损益15,534.43万元，扣除所得税后新增非经常性损益13,204.27万元。
这是单项说明，不等于全部非经常性损益；也不等于同额现金已经到账。
“公允价值变动”与“投资收益”分开
利润表公允价值变动收益16,100.89万元，投资收益32.78万元。PDF10的16,133.66万元是包含公允价值变动及处置损益的更广项目，不能混成同一行。
扣非是剔除非经常性损益后的会计利润，不等于纯主营利润或现金利润。公司对低毛利项目收尾、海外订单改善盈利的预期，需要后续披露验证。
03 / 现金流
钱进来了，但经营支出仍更多
半年经营现金流净额−1.20亿元，上年同期−2.91亿元，净流出收窄约1.71亿元。改善不等于转正。
本期经营现金流入13.04 亿元
上年同期7.08亿元
本期经营现金流出14.24 亿元
上年同期10.00亿元
经营现金流净额−1.20 亿元
两期净额均为负
按现金流量表复算：流入增加5.96亿元、流出增加4.25亿元，流入增量更大，净额因此改善。经营流出总额并没有同比减少。公司所说的付款节奏管理，不能直接理解为总支出下降。
经营现金之外，总现金变化怎么看？
本期经营活动净流出1.20亿元、投资活动净流出2.05亿元、筹资活动净流入1.34亿元，汇率变动影响约−0.08亿元。按原始元值合计，现金及现金等价物减少198,834,469.34元，约1.99亿元。
现金及现金等价物余额从期初4.90亿元降至期末2.92亿元。经营现金净流出描述期间流量，不代表现金余额为负；这里的现金及现金等价物也不等同于资产负债表全部货币资金。
原值复算（元）：−120,189,298.78 − 205,003,115.70 + 133,997,258.42 − 7,639,313.28 = −198,834,469.34。
销售收款增加，为什么不能直接当收入或回款率？
销售商品、提供劳务收到的现金为11.81亿元，上年同期6.60亿元；这是现金流量表项目，不是当期营业收入。它可能包含不同履约阶段的收款，且与收入的税项等口径不同。
本页未逐笔核对应收回收、预收与验收的对应关系，不用“销售收款÷当期收入”直接证明回款质量。
现金流补充资料 · PDF 181
为什么净利润为正，经营现金仍为负？
先从净利润中扣回公允价值变动收益，再考虑存货、经营性应收应付及其他调节。下面取原表的关键项目，正负号表示对调节结果的方向。
| 关键调节项目 | 本期金额 | 怎样理解 |
|---|---|---|
| 净利润 | +5,650.18 | 调节起点 |
| 扣回公允价值变动收益 | −16,100.89 | 从净利润中剔除这项非现金收益 |
| 存货增加 | −31,733.10 | 在调节中减少经营现金流 |
| 经营性应收项目减少 | +16,242.14 | 在调节中增加经营现金流 |
| 经营性应付项目增加 | +11,450.17 | 在调节中增加经营现金流 |
| 其余调节项合计² | +2,472.58 | 本页加总折旧摊销、减值、财务费用、税项等 |
| 经营现金流净额 | −12,018.93 | 最终仍净流出 |
² 其余调节项按PDF181剩余已列项目加总，原值24,725,769.38元。精确元值逐项求和为−120,189,298.78元；万元展示四舍五入，可能有尾差。此处未把少量条目冒充整张调节表。
经营性应收、应付包含多类项目，不能直接等同于单一应收账款或应付账款余额变化。存货和往来在现金流调节中的变化，也不能据此判定每个项目已收款或可盈利。
04 / 后续待核
下次更新，重点验证这四件事
列出当前基线与需要的新证据，不把公司预期写成已实现结果。
已披露的订单基线 · PDF 9
两个订单时点，不能合成一个“当前值”
- 报告期末 · 2026-06-30
- 约37.78 亿元
- 截至本报告披露日
- 约42.54 亿元
其中海外约16.77亿元，已经包含在总额中。
报告写“截至本报告披露日”，订单句未单列具体日期；不当作10月最新订单。
需安装调试的系统、设备按合同运抵、完成调试并取得客户验收单据后确认收入；其他设备、出口与劳务另有政策。订单还要经过履约、收入确认及收款，不能直接换算全年收入或利润。
- 01
经营盈利能否改善？
当前：毛利率12.71%，扣非归母亏损8,041.40万元。
继续看：新报告的同口径毛利率、扣非利润及费用变化。出现改善后再核原因，不能只看归母是否为正。
- 02
订单能否兑现收入与毛利？
当前：有订单储备，尚不能推定当期业绩。
继续看：公开披露的交付、验收、订单变更与项目毛利。未逐单核实的金额与节奏继续待核，不补造兑现比例。
- 03
现金改善能否延续？
当前：半年经营现金仍净流出，存货与经营往来影响较大。
继续看：同期间经营净现金、销售收款、存货和经营性应收应付调节。不能仅由一次净流出收窄推定持续改善。
- 04
投资收益能否持续、何时实现？
当前：公允价值变动对利润影响大，不等于现金实现。
继续看：相关投资的后续估值、处置披露与现金流。本页未复核被投企业估值依据，不把本期估值增益外推下一期。
本页采用已核对的2026半年报。截至2026-10-23本次检索，未查到可核对的2026三季报；这不是对“尚未发布”的保证。未用半年数推算全年，也未给出目标价或买卖评级。
原始金额对照
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原表单位为元、人民币；下面默认显示亿元。切换只改本表金额，不改变正文已注明单位的数字。同比保留报告原列示。
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| 核对项目 | 2026年1—6月 亿元 | 2025年1—6月 亿元 | 报告列示同比 | 原文 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 7.33 | 4.92 | 49.06% | |
| 归母净利润 | 0.57 | -0.37 | 不适用 | |
| 扣非归母净利润 | -0.80 | -0.42 | 不适用 | |
| 经营活动现金流量净额 | -1.20 | -2.91 | 不适用 |
官方原文依据
结论旁边有原文，详细位置也在这里
统一来自科捷智能2026半年报，共212页；PDF物理页与印刷页一致。